新能源汽车租赁毛利率

1、蔚来发布新季度财报 双积分收入将增长4-5倍

11月中下旬，上市公司三季报相继出炉。近日几家造车新势力接连公布财务数据及运营数据，11月12日，小鹏汽车发布了2020财年第三季度报告；11月13日，理想公布了上市以来的首份季度财报；11月18日，蔚来汽车的第三季度财报新鲜出炉。

数据显示，蔚来三季度总营收达45.26亿元，汽车销售毛利率14.5%，综合毛利率12.9%，单车销售及综合管理费用同比下降68.2%。

毛利率开了好兆头

根据财报，蔚来三季度汽车销售毛利率达14.5%，综合毛利率为12.9%，2020年内累计提升超20个百分点。此前在二季度财报电话会上，蔚来创始人李斌曾表示2020年下半年的毛利率目标是汽车销售毛利率和综合毛利率均达到两位数。而在今天的电话会议上，李斌谈到“在毛利率方面，随着季度交付量的稳步增长和高价车型销量占比的上升，加上物料采购成本和制造费效的持续改善，我们三季度的整车和综合毛利率分别达到14.5%和12.9%，超过我们此前的预计。”

蔚来表示，毛利率的显著提升来自于交付数持续创新高及制造运营效率的不断提升。2020年三季度蔚来共交付车辆12206台，总营收45.26亿元，同比上涨146.4%，环比上涨21.7%。2020年10月交付量达到5,055辆，再次创造月度交付新高。三季度蔚来交付品牌旗舰车型ES8 3530台，占比28.9%；ES6 8660台，占比70.9%。蔚来新款ES8在今年4月开始交付市场，自此在蔚来车型中的交付比例持续走高。蔚来预计今年四季度整车交付数可达16500-17000台，同时四季度营收预计为62.587-64.358亿元人民币，环比上涨38.3-42.2%。

蔚来9月底披露的数据显示，NIO Pilot精选包和全配包合集的选装比例达50%。高价车型销售比例的上升，及用户选装NIO Pilot等的增长，使得蔚来单车营收持续上升，也对整车营收及毛利率产生积极影响。 

谈及非整车毛利率低于整车毛利率的现状，李斌表示，“蔚来的积分收入将放到非整车，在中国，积分的市场价值已显现，到明年积分会改善非整车毛利率，加上服务收入、换电站都会随着保有量的增加而增加，从而缩窄亏损，持续提升毛利率水平。” 

根据积分算法，蔚来在去年已经产生了十万个双积分，到目前为止，按照今年的价格来看能产生1.2亿元左右的收入。据李斌介绍，今年蔚来大体会产生20万个积分，这部分积分会在明年进行销售。“我们预计积分价格还会进一步上涨，具体到底是多少，这个取决于供需关系。目前预判今年的积分是去年的约2.5倍，在单价增长一倍的情况下，明年的收入会是今年的4-5倍。现在已经有不少厂商在接洽购买积分。” 

对比其他新能源汽车的毛利率情况，小鹏汽车第三季度毛利率达4.6%，首次实现转正；理想汽车第三季度的汽车毛利率达19.8%，特斯拉第三季度的车辆毛利率更是高达 27.7%。同为新能源界的明星，蔚来表示，特斯拉对其订单的影响在减弱。特斯拉的降价举措在年初对蔚来订单有一些影响，但是在10月份，特斯拉降价10%的同时，蔚来却创了月度订单记录。李斌称：“我们的产品有自己的竞争力，电动汽车的市场还足够大，电动车的普及应该有更多产品，目前我们的主要竞争对手还是燃油车。” 

100度电池包问世 

从业绩方面看，蔚来的财务数据基本呈正向发展，在技术开发方面，蔚来也在此次财报电话会议上公布了研发进程。 

今年10月份，蔚来向用户推送了领航辅助功能Navigate?on?Pilot,?NoP，进一步增加了蔚来NIO?Pilot自动辅助驾驶系统的竞争力，通过深度融合多传感器环境感知以及高精地图数据，领航辅助可以按照导航规划的路径实现自动进出匝道和自动超越慢车等功能，支持高速公路以及城市高架路段，并根据中国路况场景进行了优化。 

11月6日，蔚来发布了100度电池包。100度电池系统采用高度集成的CTP设计，能量密度提升了37%，大大提升了蔚来全系产品的续航里程。100度电池包采用了无热蔓延的安全设计，全天候温控，端云融合BMS等先进技术，将在12月份开始交付用户。随着100度电池包的推出，蔚来将为70度电池包用户提供永久升级以及按月、按年的灵活升级服务。至此，蔚来成功闭环了车电分离，形成了电池租用、可充可换可升级的商业和服务模式。 

李斌认为，推出100度电以及后续更大容量的电池包，其实大大增加了70度电电池包用户的吸引力，因为他们有机会可以灵活升级。并不是每个人都必须买100度电，或者说更大的150度电。平时使用70度电，有需要的时候则用更大容量的电池包，从这个角度来讲，电池包的容量升级是在增加70度电的竞争力。 

另外，在产能方面，蔚来公布9月份已经达到了5000台的全供应链产能，预计明年一月份将全供应链产能提升至每月7500台，以满足不断增长的用户需求。同时，蔚来正在加速第二代技术平台NT2.0的开发，NT2.0的核心是行业领先的量产自动驾驶系统，但具体内容尚未多谈，李斌称将在NIO?DAY上与大家分享更多的细节。 

中国汽车流通协会专家颜景辉认为蔚来在产能布局上应因势而谋，2020年第三季度，全国新能源市场的汽车销量环比增长了28%，蔚来交付量环比增长18.1%，但是蔚来的情况不太一样，蔚来更多的是面向高端市场，环比两位数已经很难得，但是产能的后进提升，对企业的良性发展还是至关重要的。 

车云小结 

蔚来汽车的三季报呈现出的态势是业绩、研发、交付量齐步上升，在今年疫情影响之下，蔚来交上这样的答卷，对中国新能源市场而言，是一种稳定有信心的表现。如果蔚来能实现在2021年下半年进入欧洲市场的目标，那么接下来这一年中在国内市场的发展将需要考验。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

2、比亚迪年报七大信息：新能源市占率第一，汽车毛利率近22%

如今当全球汽车企业产、销盘踞低位，收入、盈利不断承压，比亚迪在保证营收的同时，似乎正展现出不同的经营思路。

4月21日，比亚迪发布2019年年业绩报告。报告期内，公司实现营业收入1277.39亿元，归属于上市公司股东的净利润为16.14亿元，公司2019年经营活动产生的现金流量净额147.41亿，同比增长17.71%，较去年同期增长的22.18亿现金流，成为上市车企中为数不多现金流正增长的之一。

比亚迪在2019年年报中表示，集团将继续加大供应链体系开放，推进子公司的独立运营和市场化。通过比亚迪近来的经营活动与财报数据可以发现，分拆业务已经成为比亚迪新的经营策略之一，简单来说，比亚迪准备对外销售更多的汽车零部件。

在汽车预言家看来，从某种方面而言，比亚迪2019年度对于营收背后的调整、集团内部经营策略的变化以及人才制度的倾向等方面，是更需要着重关注的地方。

1

新能源汽车市占率保持第一

根据2019年报显示，比亚迪2019年全品牌销量为46.1万辆，受整体车市下行影响，同比减少11.39%。其中，新能源汽车销量为22.9万辆，同比下滑7.39%；燃油车销量23.2万辆，同比下滑15.02%。相比于2018年，新能源汽车销量略有下降，但销量结构仍然保持平稳，新能源、燃油接近50:50。

拆分来看，上半年比亚迪整车销量为228072辆，其中新能源汽车达145653辆，根据上半年新能源汽车数据推算，每卖出4辆新能源汽车就有1辆是比亚迪。

2019年6月底“补贴过渡期”结束，很多车企在第二季度争相卖车，一定程度上透支了第三季度的销量，但可以发现，比亚迪在下半年仍然保持了较好势头，实现平稳发展。因此，比亚迪新能源汽车国内市占率继续位列第一。

2

年度营收保持稳定 汽车业务占五成 

比亚迪2019 年报显示，营业收入1277.39 亿元，同比下滑1.78%。其中，汽车及相关产品收入达到632.65亿元，占总营收比重49.53%，相比2018年760亿营收有所下滑。对此，比亚迪在财报中表示，汽车及相关产品营业收入下降16.76%由车市下滑以及补贴退坡所致。值得注意的是，二次充电电池及光伏、手机部件及组装等两大版块效益明显提升。

根据2019年财报，上半年汽车及关产品业务收入为322.38亿元，下半年为310.27亿元。很多行业人士认为，补贴退坡透支了下半年的新能源汽车消费需求，消费被提前释放。

汽车预言家通过对比亚迪财报不同季度的梳理发现，第三季度新能源汽车销量为4.7万辆，在第三季度中，燃油车成为销量结构的主角，约6.08万辆，增长3%。但整体看，比亚迪汽车及相关产品上半年与下半年营收几乎持平，在第四季度中比亚迪车型逐渐显现出销量韧性。

3

汽车业务盈利能力恢复

根据2019年财报显示，归属于上市公司股东的净利润为16.14亿元，同比下降41.93%，而这一数字，也是比亚迪过去5年净利润新低，其2015年至2018年净利润分别为：28亿元、50亿元、41亿元、28亿元。

比亚迪方面称，这主要为行业及政策变化影响和研发费用上升所致。财报显示，2018年比亚迪补贴款23.32亿，而2019年下降至17.07亿。2019年，比亚迪研发费用为56.29亿元，同比增长12.83%。

通过产品来看，汽车及相关产品盈利能力有所恢复，毛利率同比提升2.10%至21.88%，汽车业务毛利贡献138.46 亿元。

4

研发看重长线投入

财报显示，2019年研发费用56.29亿元，同比增长12.83%。在业内人士看来，研发费用会影响当期利润，对于业绩提升的利好存在滞后体现的态势，但长期来看，持续的研发投入有助于企业维持技术优势、巩固龙头地位。

当期研发投入84.21亿元，其中包括资本化投入27.96亿元，占投入比例33.15%，相比上年降低8.4%。一般来讲，资本化研发投入被看做长期研发，区别于研发费用的“一次性支出”，资本化投入会计入资产资本，通过折旧摊销在使用期内扣除。

根据研报显示，中长期投入将提升聚焦新能源汽车业务，随着研发的不断投入，比亚迪在动力电池和半导体等已实现新能源汽车产业链核心技术自主可控。4月22日，比亚迪在电话会议上对外透露，2020、2021年比亚迪新车型产品将全部装载刀片电池。

5

现金流增22亿 连续三年净流入

值得注意的是，公司2019年经营活动产生的现金流量净额147.41亿，较去年同期增加22.18亿，同比增长17.71%，持续三年保持净流入。同时，货币资金余额126.50亿，维持较高水平，现金相对充裕。

对此，比亚迪表示，经营性现金流改善，主要受益于集团现金流管理良好、进一步加快货币资金周转速度，后续亦将持续通过多种融资渠道调整负债结构，降低资金成本。

在行业人士看来，较充足的现金流能够使得比亚迪更有效地应对新冠肺炎对汽车市场带来的影响，以及新能源汽车补贴政策调整带来的经营压力。

6

8556万薪酬 技术岗高于管理岗

在10余家上市整车企业2019年报中，比亚迪以8556万的管理层报缴总额再度蝉联车企之首，成为民营车企中高管薪酬最高的企业。毫无疑问，车企高管薪酬既能从侧面反应汽车企业的财务和管理状况，也能反映出汽车市场资本、人才的变动及趋势。

财报显示，比亚迪董事长王传福为税前年薪为534万元，值得注意的是，比亚迪的高级副总裁、工程研究院院长廉玉波税前年薪为1056万元，副总裁罗红斌、副总裁任林分别为721万、704万。汽车预言家了解到，罗红斌为电力科学研究院院长、任林为轻轨研究院院长。可以发现，在比亚迪高管薪资结构中，技术类人员薪资占比更多。

廉玉波曾表示：“比亚迪已经形成了工程师文化，在比亚迪中，工程师地位最高、待遇最好。”截至2019年报告期末，比亚迪研发人员数量已经增长至35788人，同比增长15.11%，占集团人数总量15.62%。

7

开放供销体系 培育300亿市值子公司

财报显示，经营策略方面，比亚迪将继续加大供应链体系开放，积极寻求具有战略意义的合作，深化业务供应链市场化进程。因此，比亚迪近期的动作引人关注：一是为磷酸铁锂“刀片电池”宣传；二是成立5家弗迪系公司，完成新能源汽车主要零部件的业务分拆，加快新能源汽车核心零部件对外销售，加速市场化；三是子公司比亚迪半导体有限公司（深圳比亚迪微电子有限公司）完成内部重组。

可以发现，比亚迪正在推进子公司的独立运营和市场化，在分析人士看来，此种举措将打开利润与估值空间，释放子公司的市场潜力。与此同时，比亚迪曾表示，计划在2022年底前将旗下电池业务分拆上市。

目前，比亚迪财报将产品和服务划分业务单元，共分为三个报告分部。根据财报中“报告分部的财务信息”一项，“二次充电电池及光伏”收入包括对外交易收入与分部间交易收入（对内交易收入）。2019年财报中，上述对外、对内板块的销售额分别为105.06亿元和120.13亿元，较2018年分别增加17.39%、减少27.68%。

通过变动比例来看，该板块对外业务正在增长，这也印证了比亚迪希望从内销转外供的经营目标。此外，同动力电池业务相比，比亚迪半导体业务的规模较小。公开信息显示，比亚迪半导体业务主要覆盖功率半导体、智能控制IC、智能传感器及光电半导体的研发、生产及销售等业务。4月15日，比亚迪发布公告称通过下属子公司间的股权转让、业务划转完成对全资子公司比亚迪微电子（已更名为比亚迪半导体有限公司）的内部重组，比亚迪微电子受让宁波比亚迪半导体有限公司100%股权和广东比亚迪节能科技有限公司100%股权，并收购惠州比亚迪实业有限公司智能光电、LED光源和LED应用相关业务。比亚迪半导体拟以增资扩股等方式引入战略投资者。照此说法，比亚迪半导体将形成多元化股东结构，寻求独立上市。

金融机构花旗曾在一份研究报告中指出，若比亚迪半导体业务独立上市，或将大力提高现在上市公司的现金状况，并为电池业务的IPO奠定基础。相关数据显示，全球乘用车电气化的市场空间约600亿，若比亚迪半导体能做到15%全球市占率，对应100亿营收，其拆分上市的市值约300亿元。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

3、obc平均毛利率

obc平均毛利率是21.28%。
查询中国新闻网显示，欣锐科技和英搏尔新能源汽车电源设备（OBC）收入分别为7.02和3.29亿元，平均毛利率分别为13.39%和21.28%。
毛利率是毛利与销售收入（或营业收入）的百分比，是指上市公司毛利与销售收入的百分比。

4、新能源“三杰”Q3财报公布，业绩亮眼，理想毛利率接近特斯拉

新能源汽车市场从去年开始进入洗牌阶段，已经有多家造车新势力退出舞台，而蔚来、理想、小鹏三家造车新势力则从洗牌阶段脱颖而出，成为目前造车新势力第一阵营的中坚力量。

随着2020年第二季度疫情好转消费反弹，以及新能源汽车新一轮的利好政策颁布，造车新势力“三杰”的销量均有极大的涨幅。目前这三家走在最前面的新势力品牌，已经接连赴美IPO成功，并且三家的市值均在短时间内冲上了全球汽车厂商市值排名的前三十，涨势非常迅猛。如今三家品牌陆续公布了今年第三季度财报，营收增长都十分亮眼。

蔚来

根据蔚来在11月18日发布2020年第三季度财报显示，今年第三季度总营收达到了45.26亿元，同比增长146.4%，环比增长21.7%。蔚来在三季度的总交付量超过1.2万辆，其中销量占比最高的车型为 蔚来ES6，汽车销售的毛利率也达到了14.5%，超过此前的预期。

虽然蔚来在今年三季度的销量数据和财报数据上均有不错的表现，但做空机构香橼突然在11月13日发推称：“蔚来相对估值已是特斯拉2倍，股价呈现虚高态势，已经脱离合理范围应该“腰斩”，目标价应为25美元。”而在两年前香橼在蔚来股价仅为7美元时建议“买入”，时隔2年后“做空”蔚来，香橼给出的理由均是来自市场层面，但从蔚来第三季度的财报来看，蔚来的阶段性优势仍在。

小鹏

小鹏汽车在11月12日也公布了2020年第三季度财报，相比蔚来的财报数据，小鹏汽车的涨幅看起来更大，但潜藏的危机与挑战也不小。小鹏汽车今年三季度总营收为19.9亿元，同比增长342.5%，环比增长236.9%。同时，汽车销售的毛利率首次转正，达到了4.6%，走出了“扭亏为盈”的第一步。

虽然小鹏财报的各项数据均出现了大幅度增长，但未来的发展之路上还存在一些隐患。小鹏P7在今年10月份正式下线了第1万辆整车，距离第一辆车下线仅5个月，销量表现非常不错，但面对连续降价的国产特斯拉Model3，小鹏P7今后要面对的对手也更加强大。另一方面，小鹏G3的销量出现了下滑趋势，近几个月的销量均在1000辆左右徘徊，增长的势头略显疲态。目前小鹏汽车的毛利率刚刚开始转正，还需要进一步的销量增长稳定现阶段向好的趋势，再加上目前小鹏汽车的总体亏损仍在扩大，在更加激烈的市场竞争中，想要“扭亏为盈”还有更长的路要走。

理想

相比于前两家“喜忧参半”的现状，理想汽车的第三季度财报看起来似乎是一片“大好”。根据理想汽车发布的2020 年第三季度财报数据显示，第三季度总营收为25.11 亿元，环比增长 28.4%。理想汽车从2019年12月开始交付理想ONE，目前累计销量已经突破2万辆，2020 年第三季度交付 8660 辆，创造了季度交付记录，连续两个月成为新能源SUV销量第一，说明市场对理想ONE的产品认可度已经非常高。

理想汽车第三季度的毛利率也达到了19.8%，成为了三大造车新势力品牌中毛利率最高的品牌，已经接近特斯拉第三季度23.5%的毛利率，也能媲美一些传统车企的毛利率。可以看出，理想汽车对单车成本的管控非常优秀，与产品规模化更成熟的特斯拉十分接近，说明理想汽车目前在产品、商业模式方面走上了一条比较正确的道路，也许能够成为第一个实现盈利的造车新势力。

理想汽车在今年第三季度末的现金储备也达到了189.16亿元，有充足的资金投入到研发中。根据近日透露出的消息，理想汽车目前已经开始了下一款全尺寸SUV的研发，预计在2022 年上市，届时理想汽车或许会迎来新一轮的强势增长。如果不出意外，理想汽车在未来还会保持快速稳健的发展节奏。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

5、各品牌新能源汽车毛利率对比

蔚来整车毛利率最高。三家的整车毛利率分别为20.1%、11.5%和20.6%。特斯拉整车毛利率为29%。
蔚来研发投入最高，小鹏研发占营收比例最高。三家的研发投入分别为45.92亿元、41.14亿元和32.86亿元，占营收比例分别为12.7%、19.6%和12.2%。作为对比，特斯拉研发投入为25.93亿美元（约合人民币165亿元），占营收比例为4.8%。

6、新能源汽车补贴对上市公司利润结构有什么影响？

一般情况下，如果作为政府补助（营业外收入）处理，新能源汽车产品毛利率将降低，甚至可能出现毛利倒挂，不利于反映江淮汽车正常生产经营的获利能力，也不利于投资者了解公司真实的经营状况。因为，
（一）补助对象。补助对象是消费者。新能源汽车生产企业在销售新能源汽车产品时按照扣减补助后的价格与消费者进行结算，中央财政按程序将企业垫付的补助资金再拨付给生产企业。
（二）补助产品。中央财政补助的产品是纳入“新能源汽车推广应用工程推荐车型目录”（以下简称“推荐车型目录”）的纯电动汽车、插电式混合动力汽车和燃料电池汽车。
（三）补助标准。补助标准主要依据节能减排效果，并综合考虑生产成本、规模效应、技术进步等因素逐步退坡。2016年各类新能源汽车补助标准见附件1。2017－2020年除燃料电池汽车外其他车型补助标准适当退坡，其中：2017－2018年补助标准在2016年基础上下降20%，2019－2020年补助标准在2016年基础上下降40%。